分類：投稿 作者：佚名 來源：網絡整理 發布時間：2023-05-03
疫情對美國印刷業的影響，在繼續顯現。
日前，美國第二大印刷企業Quad/Graphics公司宣布了新一輪疫情應對措施。大致包括以下幾點：
1. 暫停所有國內外出差計劃；
2. 對300多名管理層進行臨時降薪。其中包括：公司CEO降薪50%，其他指定高管降薪35%；
3. 根據董事會建議，臨時將董事費用降低50%；
4. 實施臨時員工休假計劃，并由公司支付醫療福利；
5. 由于客戶數量大幅下降或受疫情其他沖擊，暫停多家工廠的日常生產；
6. 推遲資本支出項目；
7. 增加貸款1億美元，將手頭持有的現金總額增加到約2億美元，以保持財務的靈活性；
8. 暫停原定每股0.15美元的股東季度分紅；
……
什么叫危機管理？Quad/Graphics無疑給出了一個教科書般的樣本。
簡單說來，就是：在銷售和生產因疫情受到嚴重沖擊的情況下，通過管理層降薪、員工臨時休假、推遲投資和股東分紅計劃減少支出。同時，通過增加貸款，確保現金流安全。
如果說，疫情之下，收縮是企業不得不做出的無奈選擇，各位老板不妨多看看，身經百戰的美國同行是怎樣操作的。
美國人的事就說到這兒。三好同學今天真正要說的是：一家非主流但很能賺的印刷企業。
非典型印企金富科技
4月3日，證監會官網公布了11家企業預披露或預披露更新的招股書。有兩家來自東莞的企業，引起了三好同學的特別關注。
一家是主做快遞電商包裝用品的天元集團。2019年，天元集團實現營收10.04億元，同比微跌0.83%；凈利潤8254.43萬元，增長8.97%。
天元集團招股書封面上，特別標注了“上會稿”。如此看來，繼2018年初首次闖關失利后，天元集團再次上會已為時不遠。在這里，讓我們一起祝它好運吧。
相對于天元集團，另一家企業在印刷圈似乎少人關注。很多人甚至會懷疑：它到底算不算是印刷企業？因為它做的產品很特別：塑料瓶蓋。（典型的包裝企業）
這家企業就是：位于東莞市沙田鎮的金富科技股份有限公司。
塑料瓶蓋有些需要印刷，有些則不需要，金富科技之所以能夠被劃入印刷圈，是因為它及其旗下的湖南金富包裝有限公司，各自擁有一張“印刷經營許可證”。也就是說，在每年1萬多億的印刷總產值中，金富科技是被包括在內的。
只不過，相對于天元集團這樣的企業，金富科技只能算是非典型印企。
金富科技的典型產品之一
做瓶蓋的金富科技成立于2001年，2016年完成股份制改造，開始上市沖刺。
2019年，金富科技實現營收5.98億元，比天元集團低不少。但憑借一個小小的瓶蓋產品，就能做出這么大的體量，已經相當不簡單。
將近6個億的營收，絕大部分來自5家讓人艷羨的大客戶：華潤怡寶、景田、可口可樂、達能和惠州寶柏。
按招股書給出的數據，華潤怡寶、景田、可口可樂分居中國包裝飲用水市場占有率的第二到第四位。而金富科技與華潤怡寶、景田的合作已經將近20年，與可口可樂以及達能、惠州寶柏的合作也超過了9年。
2017-2019年，這5家企業穩定占據金富科技客戶榜的前五名，連位次都沒有變化，在其營收中的占比穩定保持在90%以上。
其中，華潤怡寶、景田又是重中之重。以2019年為例印刷包裝廠需要多少錢，二者分別為金富科技貢獻銷售額2.97億元、1.73億元，在其營收中的占比分別為49.69%、28.94%。
至于排名第五的惠州寶柏，相信有些老板會有印象：它是安姆科在中國的主力軟包裝工廠之一。想來金富科技的瓶蓋主要被用來與其軟包裝產品做配套。
金富科技前五大客戶情況
在招股書中，金富科技給出了4家主要競爭對手。其中，有兩家A股上市公司：紫江企業和珠海中富。
相對而言，紫江和中富的產品體系更為豐富，不僅做瓶蓋，還做PET瓶、瓶坯及塑料標簽等。而金富科技有九成左右的營收來自瓶蓋，此外只做少量的塑料提手和其他產品。
金富科技的硬實力
一個小小的瓶蓋，看上去不起眼，價值也不高，卻撐起了金富科技一年近6億元的營收。更重要的是，毛利率還很驚人。
招股書顯示：2017-2019年，金富科技瓶蓋產品售價分別為383.23元/萬個、385.02元/萬個、379.11元/萬個，平均每個僅在3分8厘左右。然而，其毛利率卻分別達到33.56%、29.80%、32.27%。
這樣的水平跟煙包企業比，自然還有差距，卻要優于很多圈內企業。比如，天元集團同期的主營業務毛利率，分別為20.45%、20.29%、22.39%。
金富科技瓶蓋產品價格和毛利率情況
金富科技良好的毛利率，成功轉化成了真金白銀的凈利潤。2017-2019年，其營收分別為4.98億元、5.68億元、5.98億元，對應的凈利潤分別為5230.86萬元、8485.91萬元、1.04億元。
3年間，營收增長20.13%，凈利潤增長98.38%，這帶動了金富科技利潤率的大幅上揚：2017-2019年，分別為10.50%、14.93%、17.35%。
金富科技營收和利潤情況（單位：萬元）
金富科技這樣的業績是靠500名左右的員工實現的。2017-2019年各年年末，其員工數分別為496人、523人、538人。
以此推算，2017-2019年，金富科技的人均營收分別為100.39萬元、108.68萬元、111.18萬元，遠高于印刷圈平均水平。這說明，塑料瓶蓋生產的自動化水平相對較高，對人工需求較少。
同期，其人均凈利潤分別為10.56萬元、16.23萬元、19.29萬元，與部分勞動密集型印刷企業的人均營收不相上下，可謂十分驚人。
金富科技人均營收和人均利潤情況（單位：萬元）
金富科技高出一籌的人均效率，以雄厚的資產實力為支撐。2017-2019年，其資產總計由6.40億元增至8.53億元，增長了33.26%。
與此同時，負債總計卻由1.78億元降至1.42億元，減少20.13%。這使其資產負債率由27.77%降至16.64%，本來就不高，降后更驚人，即使在準上市公司中也處于較低水平。
金富科技的資產情況（單位：萬元）
金富科技的資產負債率之所以不斷走低，部分原因在于：2016-2018年，它連續進行了四輪增資，累計增資額近1.5億元。
值得注意的是：剛剛領投世紀開元C輪億元級融資的深創投，參與了金富科技2017年4月的增資，投資1080萬元，占股1.50%，后稀釋到1.34%。
盡管資產負債率很低，金富科技的加權平均凈資產收益率仍相當可觀：2017-2019年，分別為13.62%、16.49%、15.75%，比圈內有些上市公司都要高不少。
金富科技加權平均凈資產收益率情況
小市場大作為
無論從哪個角度看，瓶蓋似乎都只能算是一個小市場。
據金富科技招股書介紹印刷包裝廠需要多少錢，瓶蓋產品按材質可以分為鋁蓋、塑料蓋、馬口鐵蓋和玻璃蓋4類，主要應用于食品、飲料、酒類和部分藥品包裝。
盡管應用面很寬，國內每年對瓶蓋產品的需求數以千億只計，但由于單價較低，瓶蓋市場的年產值怕是很難超過100億元。
2017年，金富科技有關人士在接受媒體采訪時曾表示：瓶蓋產業每年產值達到數千億元，僅塑料瓶蓋就超過500億元。
這里有可能指的是全球市場。如果僅著眼于國內，顯然過于樂觀了一點兒。
然而，就是瓶蓋這樣一個看似不起眼，產值總量又不是很大的小市場，卻支撐起了不少大企業的發展。
比如，被金富科技視為主要競爭對手的紫江企業，在馬口鐵材質的皇冠蓋和塑料蓋方面均具有很強的實力。
2018年，紫江共生產皇冠蓋191.27億只，塑料蓋116.45億只，來自皇冠蓋及標簽類產品的營收為10.24億元，塑料蓋產品的營收為4.95億元。
按照年報的說法，紫江皇冠蓋產品的產銷量連續23年位居國內同行業第一。說實話，雖然經常扒年報，這一點三好同學也是剛知道。
再比如，在A股還有一家以瓶蓋為主業的上市公司——來自山東煙臺的麗鵬股份。
麗鵬股份的主要產品是鋁質瓶蓋。2010年發布的招股書顯示，麗鵬股份連續十年在鋁質瓶蓋領域，產銷規模位居同行業第一。
上市前的2009年，麗鵬股份鋁質瓶蓋的產量約為9.51億只，另外還生產3.01億只組合式防偽瓶蓋。
2018年，麗鵬股份來自瓶蓋產品的營收為4.94億元，占總營收的39.58%。
實際上，在上市之初，麗鵬股份絕大部分營收都來自瓶蓋。2014年，跨界收購了一家園林公司后，才實現了業務的多元化。
從紫江，到麗鵬，再到金富，有這么多企業通過一個小小的瓶蓋產品，實現了每年數億元，甚至十幾億元的營收，是不是有點兒出人意料？
所以說，小市場同樣可以有大作為。而且，很多時候正是由于產品過于細分，市場容量不是很大，一旦有企業在這樣的領域占據領先，其競爭優勢便一般難以撼動。
不過，凡事有利必有弊。由于市場容量相對有限，在限制競爭對手進入的同時，往往也會影響企業自身向上的空間。
作為鋁質瓶蓋市場的龍頭，麗鵬股份之所以要跨界收購園林公司，或許正與此有關。同樣，假如金富科技能夠成功上市，如何突破市場固有的天花板也是需要認真考慮的問題。
當然了，至少從募投項目來看，金富科技目前的想法，還是專注在塑料瓶蓋市場的發展。
就說到這里。最后，還是祝各位老板好運吧。
金富科技募投項目情況
以上內容來源于用戶投稿，希望對大家有所幫助，如有侵權，聯系我們進行刪除！
