分類：投稿 作者：佚名 來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)整理 發(fā)布時(shí)間：2023-01-04
造紙印刷包裝：精選徹底轉(zhuǎn)型和國(guó)企改革受益標(biāo)的 薦5股 2015-09-08 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際 研究員：楊志威
[摘要]
【事件】
輕工行業(yè)中報(bào)披露完畢，按照申萬(wàn)輕工分類，除珠寶首飾外的83家輕工公司中，其中收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的有46家，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的有48家，整體營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)5.39%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15.51%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比減少55.71%。
【投資要點(diǎn)】
輕工制造盈利性有所提升，包裝印刷增長(zhǎng)質(zhì)地佳。輕工制造行業(yè)整體5.39%的收入增速和15.51%的凈利潤(rùn)增速較為可觀，3.66%的ROE、19.31%的毛利率和5.03%的凈利率較去年同期均有所提升，我們認(rèn)為其原因是原材料成本下降和部分公司向輕資產(chǎn)行業(yè)的轉(zhuǎn)型落地。包裝印刷行業(yè)總收入增長(zhǎng)4.16%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)7.68%，在剔除三個(gè)特殊值之后，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流整體同比增長(zhǎng)16.18%，是除珠寶首飾外增長(zhǎng)質(zhì)量最佳的行業(yè)。
凈利率提升帶動(dòng)家具行業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，定制家具景氣度最高。家具行業(yè)的整體收入增速并不理想，同比下降0.39%，然而原材料成本下降、內(nèi)銷比重增加、期間費(fèi)用控制等因素使得行業(yè)整體的毛利率和凈利率有所提升，從而凈利潤(rùn)合計(jì)增長(zhǎng)51.27%［扣除浙江永強(qiáng)(002489.CH/人民幣22.84,未有評(píng)級(jí))仍有21.8%］。在12個(gè)家具公司中，8家公司實(shí)現(xiàn)了收入的正增長(zhǎng)，11家公司實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的正增長(zhǎng)，定制家具行業(yè)景氣程度最高，行業(yè)龍頭索菲亞(002572.CH/人民幣31.80,未有評(píng)級(jí))以36.80%的營(yíng)收增速和41.11%的利潤(rùn)增速領(lǐng)先于行業(yè)。
文娛用品業(yè)績(jī)成長(zhǎng)堪憂，關(guān)注轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目的落地。文娛用品的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均呈負(fù)增長(zhǎng)，分別下降5.44%和11.22%。目前，大部分文娛用品公司均有了轉(zhuǎn)型的方向/預(yù)案或正處于停牌中造紙印刷包裝行業(yè)，未來(lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目的落地值得關(guān)注。我們看好成長(zhǎng)空間大、受政策扶持的轉(zhuǎn)型方向，如藝術(shù)教育、“互聯(lián)網(wǎng)+”等。
造紙行業(yè)景氣度提升尚需時(shí)日，國(guó)企改革是亮點(diǎn)。造紙行業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)中規(guī)中矩，今年上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)1.81%和1.95%。我國(guó)造紙行業(yè)固定投資已趨緩，落后產(chǎn)能不斷淘汰，導(dǎo)致近三年造紙年產(chǎn)量幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，然而受新媒體的沖擊和經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，紙張的需求也較為疲軟，我們認(rèn)為綜合影響下，造紙行業(yè)的景氣度回升仍需時(shí)日。
紙企中有較多國(guó)企，國(guó)企改革將從優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入和改善管理機(jī)制兩方面增強(qiáng)造紙企業(yè)的盈利性，是未來(lái)造紙行業(yè)的亮點(diǎn)。
2015年9月8日輕工行業(yè)中報(bào)總結(jié)：重點(diǎn)關(guān)注家具和包裝白馬股2
【投資策略與建議】
重點(diǎn)關(guān)注家具和包裝白馬股，在轉(zhuǎn)型和國(guó)企改革板塊中優(yōu)中選優(yōu)。家具和包裝業(yè)績(jī)成長(zhǎng)情況好，行業(yè)空間大，除成長(zhǎng)性明確的指標(biāo)外，家具行業(yè)中建議關(guān)注向大家居拓展的公司，如索菲亞造紙印刷包裝行業(yè)，以及新董事長(zhǎng)上任有望帶來(lái)治理結(jié)構(gòu)改善的大亞科技(000910.CH/人民幣14.17,未有評(píng)級(jí))；包裝行業(yè)中建議關(guān)注模式升級(jí)打開(kāi)成長(zhǎng)空間的公司，如奧瑞金(002701.CH/人民幣21.72,買入)。轉(zhuǎn)型股中精選轉(zhuǎn)型方向空間大、受政策扶持的徹底轉(zhuǎn)型公司，如轉(zhuǎn)型藝術(shù)教育的海倫鋼琴(300329.CH/人民幣16.33,未有評(píng)級(jí))，轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷、跨境電商業(yè)務(wù)的廣博股份(002103.CH/人民幣17.52,未有評(píng)級(jí))。國(guó)企改革板塊中建議關(guān)注業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的晨鳴紙業(yè)(000488.CH/人民幣6.75,未有評(píng)級(jí))和經(jīng)營(yíng)改善的通產(chǎn)麗星(002243.CH/人民幣7.97,未有評(píng)級(jí))。
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